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“咱们永久看好中国经济，永久投资于中国商场。往常一年里，咱们在中国商场的投资也还在握续。”近日，淡马锡中国区主席吴亦兵在接收21世纪经济报说念记者专访时说。
入华投资20年的淡马锡，是中国商场最大的机构投资者之一。从2004岁首到中国时投资银行业，到2010年运行投资中国的互联网与新经济，再到最近几年投资中国具有原草创新上风的动力转型、生命科学等限制，淡马锡的投资计谋随中国商场的发展而动态改造。
在2020年时，淡马锡在中国的投资组合占比一度高达29%，这亦然初次中国商场的资产确立极端新加坡原土，成为其第一大重仓商场。但频年来，由于中国成本商场弘扬欠佳等多方身分的影响，淡马锡握有的中国资产价值也略略缩水。
淡马锡最新发布的2024年度陈诉败露，在扬弃2024年3月31日的财年里，淡马锡投资组合净值为3890亿新元，比上一财年加多70亿新元。其中，在华资产在淡马锡投资组合中占比19%，低于好意思洲的22%，以及新加坡的27%。这是近十年来初次，淡马锡的中国投资组合敞口低于好意思洲。
“咱们在各区域商场的投资占比变化，其实是低于各商场二级商场的指数变化。”吴亦兵对21世纪经济报说念说明说。在往常一个财年，MSCI中国指数下跌了17%（含股息、分成），MSCI好意思国涨了30%（含股息、分成）。而淡马锡在中国投资组合的占比下跌幅度低于指数的下跌幅度，这说明淡马锡的投资组合弘扬，仍然是富足韧性的。
现阶段，淡马锡看到哪些来自中国商场的投资契机？其在2023年下半年落户上海的全资子公司淡明成本，开释若何的投资信号？同期，在国有创投契构的尽责免责机制受到商场热议确当下，当作新加坡国有投资公司的淡马锡，又有哪些素养不错模仿？
吴亦兵。贵寓图
据了解，淡马锡契合数字化程度、可握续的生计、将来新耗尽和更长的寿命这四大结构性趋势，在往常一年，在科技、金融做事、可握续发展、耗尽和医疗等限制插足260亿新元的资金。
从区域视角来看，淡马锡在藏身新加坡的基础上，握续鼓舞寰球化投资的要领。新加坡除外，好意思国链接是淡马锡主要的投资目的地，其次为印度和欧洲。另外，淡马锡也加大了在日本的投资行动。
对好意思国和印度商场的投资先锋影音电影，是淡马锡频年纪迹的主要孝敬着手。淡马锡在年报中指出，往常一个财年投资组合的增长“主要来自好意思国和印度商场的答复，对消了中国成本商场弘扬欠佳带来的影响”。
天然中国商场弘扬欠佳，淡马锡仍在中国商场握续投资。21世纪经济报说念贯注到，频年来，淡马锡动手投资了纳力新材料、维亚生物、比亚迪等中国企业。
“我以为外资对中国商场的后劲是认同的，即即是今天没在中国的投资者，也毫无疑问会温暖中国商场。因为中国事宇宙上最大的商场之一，这是弗成能被放手的商场。”吴亦兵说。只不外外资目下对中国商场握有相对严慎的作风，主淌若由于地缘政事、经济信心等身分。
总结淡马锡在华投资经由，吴亦兵对21世纪经济报说念默示，约略经历了三个阶段。第一个阶段是2000年代初期进入中国时，主要投资具有经济指征性的银行业。第二阶段是从2010年运行，跟着中国互联网的崛起，淡马锡也投资了一些独角兽企业。尤其是2015年往后，淡马锡在中国的新经济限制投资了一些相对跨越的企业，他们主要统一在三大细分限制——移动互联网、新动力、生命科学。
最近几年，淡马锡在中国的投资进入第三阶段。“咱们看到中国企业创新能力的进一步晋升和在多个行业的渗入，中国的比拟上风一经从传统的以劳工和制造为基础，形成了以R&D（科学计划与查验发展）为主。制造业和实体经济的弘远，一经是由研发和IP（学问产权）所带来的，这是咱们相配疼爱的少量。”吴亦兵说。
比如，在动力转型方面，当作中国出口“新三样”的电动汽车、锂电板、太阳能电板，以及电网卑劣的专揽等，这些限制中国都是处于跨越地位况且具有研发能力的。
还有在生命科学方面，淡马锡从2015年运行在中国投资生命科学限制，团队不雅察到中国创新药研发蓝本所以快速伴随师法性创新为主，其后中国药企运行作念的确的原研药。当今最新的彰着趋势是，好多中国药企向外授权创新，这是中国研发上风在生命科学限制的体现。
在近两年十分火热的AI大模子限制，本年3月，曾传出淡马锡正在究诘投资OpenAI的音讯。在中国商场，淡马锡对AI大模子企业抱以若何的投资心态？
蕾丝系列“我以为东说念主工智能时刻是像互联网、移动互联网那样的创新性时刻，它的专揽会产生很大的价值。”吴亦兵说。在AI大模子限制，淡马锡愈加敬重它将来的专揽，而不是它今天当作用具自身。天然当今海外上一经有OpenAI这么作念得比拟收效的公司，但大模子发展到今天照旧在很早期的阶段，而且它的营业化专揽地点还不长短常显然。由此，淡马锡的投资计谋是，精细地追踪能够滚动为营业价值的专揽。
淡马锡不仅握续在中国投资落子新技俩，也将子公司带来了中国。昨年10月，淡马锡全资子公司淡明成本落户上海，在业内引起不小震憾。
吴亦兵亦然淡明成本董事和投资委员会委员之一，谈起淡明成本亮相的新动作，他默示，淡明成本和淡马锡是共同投资的相干，仅仅从资金着手的角度来说，淡马锡历史上只责罚自有资金，淡明成本的资金着手则愈加地万般化。
据了解，淡明成本系安然运营并安然对外召募资金，其第一期基金True Light Fund I一经募到了33亿好意思元（240亿元东说念主民币），诱骗到了包括主权资产基金、基金会、金融机构和眷属办公室在内的寰球投资者。
“咱们永久看好中国的经济，也永久投资于中国商场。关于许多外资投资者而言，咱们在中国投资相对更有素养，也更了解中国经济下一步的成长。由此，当好多寰球的投资者不知说念如何参与投资中国时，会遴选当作LP参与到淡明成本的新基金中。”吴亦兵说。
淡马锡在中国商场遐迩著明，不仅是因为其是履历深、素养足的外资机构投资者，还有一个蹙迫的身分是，在国有创投契构正成为中国创投商场主力军确当下，淡马锡是各地国有创投契构但愿对标的平台。“北京版淡马锡”“上海版淡马锡”，成为新闻报说念中对当地国资系创投力量拜托厚望的一种称谓。
值得贯注的是，此前，枯竭商场化引发机制与容错机制，成为制约中国国有创投发展的主要轨制性抑止之一。而近期发布的“创投十七条”指出，“健全顺应创业投资行业特色和发展法例的国资创业投资责罚体制和尽责合规包袱豁免机制，探索对国资创业投资机构按照扫数这个词基金生命周期进行考察”。
当国有创投契构运行健全责罚体制与尽责免责机制，淡马锡有若何的素养之谈？对此，吴亦兵默示：“投资需要承担风险、允许失败，当作个东说念主作念投资时是如斯，责罚大型公司时亦然这么。如果风险偏好相配低，若何作念风险投资呢？尤其作念早期风险投资，失败率详情是高于收效劳的。越在乎一城一池，组合的答复率可能会越低，就淡马锡而言，咱们温暖的是投资组合的举座成长。”
在淡马锡的年报中，也提到这么的风险答复偏好原则：咱们绝休止忍任何可能损伤淡马锡名誉和信用的风险；咱们专注于永久事迹弘扬；咱们具有进行统一大额投资的活泼性；咱们保管有韧性的资产欠债表；咱们评估总体投资组合价值永久握续亏损的可能性，并对不珍摄境进行韧性测试。
同期，吴亦兵强调，淡马锡是新加坡国有投资公司，同期亦然一家王人备商场化的投资机构。机制是作念到王人备商场化，尊重商场法例。具体来说，第一，就早期风险投资而言，绝大部分的被投企业可能会死掉。第二，赢利的基金只好前25%，作念基金的LP亦然赔钱的契机大于赢利契机，国度队LP作念投资时也要意志到这点。
“地方政府期待通过基金投资扶握产业，况且完了一定的投资答复，这需要有责罚素养和投资素养的优秀基金责罚东说念主，这种基金责罚东说念主只好在实战中才能熟识出来。”吴亦兵说。
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